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2018年4月23日，上海——歌斐資產、投中信息在今日舉辦的“價值的力量”2018中國投資年會年度峰會上，正式聯合發布《2017中國PE/VC行業白皮書》、《2018中國PE二級市場白皮書》（由歌斐資產、投中信息、德勤三方聯合發布）。

歌斐資產創始合伙人、董事長兼CEO殷哲與投中信息創始人兼CEO陳劼共同揭幕《2017中國PE/VC行業白皮書》、《2018中國PE二級市場白皮書》

殷哲在峰會現場發表主題演講

歌斐資產作為中國PE/VC行業發展的見證者、親歷者和推動者，自2014年開始，就與投中信息一起，借助歌斐資產對GP（普通合伙人，指基金管理人）的篩選及投資能力、對LP（有限合伙人，指投資人）的服務能力，并整合投中信息對于私募股權行業的大數據的研究能力，系統梳理過去一年全行業發展狀況，洞察GP、LP發展特征，展望行業發展趨勢，既幫助GP更深入了解LP的分布和動態，也為LP提供了解PE/VC行業的一個窗口，白皮書發布后，得到了業界和投資人的認可和肯定。今年，雙方連續第五年攜手，精心編撰了《2017年PE/VC行業發展白皮書》（以下簡稱歌斐PE白皮書）。

而除了發布歌斐PE白皮書外，歌斐資產、投中信息和德勤三方還在此次會議上首次聯合發布了《2018中國PE二級市場白皮書》（以下簡稱歌斐S基金白皮書），這本白皮書可謂是業內具權威性的專注于中國PE二級市場的白皮書。其結合業內經典案例，針對中國PE二級市場（包括PE二級市場基金）發展現狀、優勢、存在的問題及未來發展趨勢均做出了深入闡述。

歌斐PE白皮書指出，2017年PE/VC整體市場依然火熱，私募市場的創業投資環境熱潮讓眾多新經濟和新商業模式不斷涌現。雖然早期創業公司的失敗率很高，但這些失敗會轉化成為全社會的集體經驗和認知，為進一步創新發展提供養分；同時，也正是一級市場的這股創業熱潮，隨著時間的推移，將會源源不斷地為股票市場提供優質的上市主體，進而改善股市的基本面。

與此同時，中國資產管理行業經過20年的初步發展，涌現出了一批優秀的資產管理人。和歌斐資產一樣，他們越來越注重投資的本質，注重基本面的分析和價值的投資，注重對于市場規律和市場情緒的理解，注重做長期有積累的事情。而他們所管理的資產，也已經成為推動中國經濟穩步發展的重要力量。

歌斐PE白皮書指出，回顧全年，私募股權基金募集數量雖有所下降，但募集規模大幅上升，同時投資規模比去年有了較大發展，并創下歷史新高；投資策略上越來越多樣化，2017年互聯網紅利減少，投資機構更加謹慎，傾向于投資曾多次創業成功的連續創業者亦或是大企業分拆出的項目，致使早期的投資數量有所下降，投資早期化的趨勢有所減弱，而擴張期增長明顯，發展期則保持相對穩定，投資活躍度依然最高。潛在的市場規模、項目模式的創新性亦成為了投資人挑選項目的重要原則；投資主題上，大數據關注度有所下降，智能硬件躍居首位；LP市場中，企業投資者依然是目前創業投資及私募股權投資基金募資的主要來源，PE/VC投資機構位列次席。與此同時，一年來產業基金所面臨金融嚴監管帶來的規范壓力越來越大，致使產業基金規模顯著下降。

歌斐資產在報告中對以上現象都進行了詳細的總結和分析，同時歌斐也描述了對于投資機遇的觀察與見解。

歌斐資產私募股權投資合伙人曾純在歌斐資產S基金專場上做主題演講

人保資本首席投資官譚國斌、德勤企業財務咨詢合伙人李文傑、投中研究院院長國立波參與圓桌對話

歌斐S基金白皮書指出，2017年，國內PE二級市場基金（以下簡稱S基金）不論從募集數量還是募集規模都不及國外十分之一，從事S基金的專業人才也較為匱乏，GP參與意愿較低，LP多持觀望態度。IPO、并購、股權轉讓等仍是GP首選退出方式，很多LP還不知道有此類退出方式存在，市場還處于萌芽發展階段。

具體來看，首先，國內S基金從2014年之后開始逐漸發展起來，處于市場摸索階段，目前國內從事S基金業務的機構有如歌斐、IDG和一些財富管理公司，數量較少，未來市場發展空間巨大；其次，國內S基金通常采用四種交易模式：LP型、直投型、擴充資本型和收尾型，投資領域會覆蓋全行業，投資階段偏成長期和成熟期；再次，從事S基金業務的GP與市場上的GP相同，從募資能力、投資組合的管理能力、變現能力、估值能力、投資策略等5個方面來進行評價，但因S基金GP比市場上普通GP覆蓋行業更廣，所以對人才專業性要求較高，目前國內從事S基金業務的人才相對匱乏；最后，因S基金能夠以折扣價格購買資產進行投資，且投資周期較短，所以IRR平均表現比VC/PE基金高，S基金退出方式也主要是IPO、并購、股權轉讓等。

歌斐S基金白皮書指出，雖然發展尚處萌芽階段，但S基金優勢明顯。S基金是從VC/PE基金較為成熟時進入，提升了基金效益可見度，降低“盲池”風險，同時S基金可獲得更高的IRR、更低的風險、更快的資金回收周期。而發展的過程中問題也同時存在，居來來說，國內LP散戶類型較多，很難形成大規模交易量，或集中起來設計交易結構。另外，能夠起到完善發展PE二級市場的中介機構較少。

歌斐S基金白皮書指出，從發展趨勢來看，國內PE二級市場買方數量不斷增加，2010年前成立的大量基金面臨退出，IPO審核愈加嚴格，三大因素會刺激PE二級市場的快速發展在國內指日可見。

歌斐資產指出，2017年PE/VC行業的種種變化和趨勢，都反映出社會各界人士愿意參與中國經濟轉型、產業升級浪潮的決心，以及在監管自律與激烈競爭的趨勢中不斷凈化成熟的行業信心。在此過程中，歌斐資產也感受到肩上所擔負的責任重大，并為能身處這個行業而感到興奮和欣喜。

歌斐資產創始合伙人、董事長兼CEO殷哲對記者表示：“作為較早進入PE/VC行業并努力推動母基金在中國本土落地生根的實踐者，歌斐希望這一年一度PE/VC行業白皮書記錄下行業發展的歷史腳步，呈現出PE/VC行業在推動國家經濟結構轉型、高效配置資源、促進經濟發展上所起到的重要作用；希望今年首次發布的S基金白皮書展現出行業的最新趨勢和歌斐的深入思考。伴隨著中國資本市場的逐步成熟，歌斐愿陪伴中國PE/VC行業的GP和LP共同成長，持續保持學習力，去探索和發掘未知領域，從中找到投資機會，共同創造未來！”