掃一掃，關注我們
發表于 : 2022年08月05日
精彩觀點
霍德華馬克思說過，我們不知道未來會如何，但我們必須知道自己身處何方。目標策略通過增加組合自身以及管理人的風險監測系統，可以清晰知道每一個組合以及底倉的暴露方向，極大地提升了調倉效率和決策勝率。 中長期來看，股票資產的潛在回報將顯著大于債券以及商品。疫情帶來的短期矛盾終將過去，企業盈利動能也會推遲釋放，核心領域的長期投資邏輯并沒有改變。 多策略本身就是一種穿越周期的解決方案，模糊而不確定的市場環境更能體現出優勢，所以對投資者而言，持有多策略可以很好地避免擇時的困擾。 目標策略已經從八年前的三大類策略，七種子策略，拓展到當前七大類策略，超過二十種子策略。豐富的策略能給組合最終實現投資者目標奠定良好的基礎。” 歌斐多策略基金投資部董事總經理、目標策略的掌舵人寧冬莉博士在近期的一場內部直播上就目前的市場行情走勢以及多策略的應對做了完整的分析。她表示，在市場波動加大，管理人分化加劇，不同細分策略層出不窮的大環境下，多策略布局是必然趨勢。
市場震蕩，目標策略的積極應對
短短一年，目標策略經歷了三個關鍵時期，核心矛盾不同，應對方法不同： 去年5-9月，目標策略積極抓住了以高端制造為核心的主觀多頭機會以及高頻量化的最佳時機。 去年10-12月，開始減倉過于擁擠的量化策略并積極調整股票風格。 今年1-5月，目標策略努力守住底線，以防守為主，在股票機會不足，風險加大的背景下，極大化豐富其他穩健和尾部策略的布局，彌補收益來源不足的問題。 不斷夯實的投研升體系： 增加兩大模型 在夯實投研體系方面，目標策略將原有的四大組合管理體系拓展成五個，著重增加了策略評估模型和風險管理模型，并對超過40個關鍵子環節做了數字化。 數據來源：歌斐多策略團隊 在過去的產品解碼過程中，多策略團隊判斷某個策略配置權重時，雖然提取了不同核心的驅動因素，但是不夠全面，也偏重主觀經驗。為了使得策略搭配權重更加客觀、嚴謹、靈活，多策略團隊將策略評估模型化，將影響因素分類，任何時點對于策略本身的配置價值都能做出更清晰的理解。 數據來源：歌斐資產，數據截止至2022/5/27 在風險管理能力上，多策略團隊在風險識別、風險分類、風險級別界定、應對方式四個方面做了優化。 首先是可視化，多策略組合最容易忽視的是策略間共振風險，也就是兩種以上策略在同一時間區間同漲同跌，說明風險和收益來源出現了短期一致性，一旦市場發生回撤，組合將承擔比預想更多的風險。因此我們將策略間、策略內、管理人三個層面的相關性嚴格監控起來，觸發極值就會有相應的調整動作。 另外，增加組合自身以及管理人的風險監測系統，霍德華馬克思說過，我們不知道未來會如何，但我們必須知道自己身處何方。清晰知道每一個組合以及底倉的暴露方向極大的提升了我們的調倉效率和決策勝率。 持續提升投資能力： 提升認知，加快迭代 在投資能力提升上，目標策略也做了積極的變化和迭代。首先歌斐多策略團隊的協同力大幅提升，目前主觀股票組（4人），宏觀與混合基金組（5人），量化組（2人），分工更加清晰，不僅極大的防止策略研究漏洞，還有力地提升了研究深度。 其次團隊增加了兩名優秀的金融工程背景成員，提升了分析維度和深度，拓展了能力圈。 第三，在認知能力提升上，團隊不斷加強對宏觀和行業的認知深度。除了聚焦自身學習，緊密依托研究，固收，海外等強大資源，每周分小組多主題深入討論學習，增強對重要機會和風險的敏感度。 最后，加大了策略豐富度，增加了收益來源。團隊平均每周深度調研10-20家管理人，覆蓋了更多的尾部風險和小眾策略管理人。 未來策略布局和展望 從一到三年的中長期來看，股票資產的潛在回報將顯著大于債券以及商品。疫情帶來的短期矛盾終將過去，企業盈利動能也會推遲釋放，核心領域的長期投資邏輯并未改變。短期來看，風險仍在釋放，疫情、戰爭和美元加息的遏制還未充分體現和解除。所以仍要相對保守，儲備機會，為未來做好充分的準備。 對于當前目標策略的配置思路，多策略團隊將繼續保持相對防守，等待潛在轉機，包括來自疫情受控后的復工復產和海外通脹見頂后外部流動性改善。 進攻策略：以主觀多頭為主，量化指增為輔。結構上繼續看好正向驅動的紅利價值板塊和估值和增長匹配度好的防御性成長方向。 穩健策略：量化中性與混合債券目前評級類似，同時輔助更有效和高流動性的現金管理工具等待增加進攻策略的時機。 尾部風險策略：當前仍然高配，同時增加管理人豐富度。但若宏觀矛盾解決，股票策略企穩，則會降低對該策略的配置。 回歸的產品本身，在市場波動加大、管理人分化加劇、不同細分策略層出不窮的大環境下，多策略布局是必然趨勢，優勢也更加凸顯，它可以幫助投資者很好地避免擇時的困擾。 而歌斐多策略團隊經歷9年牛熊，擁有完善的投研體系和成熟精英團隊，歌斐也為目標策略配備了強大的資源支持，包括研究，產品，風控，運營，存續等，歌斐多策略不僅僅是10幾個人在運作，而是超過百人的團隊作戰。以終為始，力爭為投資者實現投資目標。
